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Estrategias de Opciones para la temporada de resultados Puntos clave Algunas estrategias de opción tratan de aprovechar el aumento de la volatilidad implícita de que a menudo se produce antes de que un anuncio de ganancias. Otras estrategias de opciones están diseñadas para neutralizar el efecto de ese aumento. Revisamos ejemplos de ambos tipos de estrategias. Mientras que algunos comprar y mantener los inversores encuentran grandes vaivenes del mercado para ser, los comerciantes activos inquietantes menudo como alta volatilidad, ya que trae el potencial para los aumentos grandes (o grandes disminuciones) en precios de las acciones. Este tipo de entorno de mercado es a menudo lo que vemos en las ganancias de temporada, cuando un gran número de empresas que cotizan en bolsa liberar sus informes de ganancias trimestrales. La temporada de resultados puede significar la oportunidad, y el uso de la estrategia adecuada puede ayudarle a tomar ventaja de ella. Sin embargo, la temporada de resultados puede deletrear tan fácilmente desastre si se utiliza la estrategia equivocada o si su pronóstico es correcto. A veces lo que separa a los operadores con experiencia desde principiantes no es sólo la forma en que tratan de sacar provecho de la volatilidad de la temporada de resultados, sino también la forma en que tratan de limitar los riesgos. Para la mayoría de los comerciantes que buscan sacar provecho durante la temporada de resultados, hay dos escuelas básicas de pensamiento: Aproveche al máximo potencialmente mayor volatilidad Disfruta de un movimiento de los precios sin hacerse daño por la volatilidad Vamos a echar un vistazo a estas dos estrategias. Comprender los cambios en la volatilidad implícita En cada temporada de resultados, solemos ver varias poblaciones que exceden sus estimaciones de beneficios y experimentan un gran salto en el precio, y varios otros que están a la altura de sus estimaciones y sostienen una gran caída de precios. Predecir qué acciones va a superar las expectativas y cuáles se perderá es complicado. En mi experiencia, a menudo he visto un aumento en la volatilidad implícita en muchas poblaciones como se acerca la fecha de liberación de los ingresos, seguido por una muy fuerte caída en la volatilidad implícita inmediatamente después de la liberación. A continuación se muestra un año de evolución del precio diario de XYZ que muestra los efectos típicos de los cuatro informes de ganancias trimestrales. Observe lo siguiente: La volatilidad implícita cálculo del promedio (línea amarilla) comenzó a subir bruscamente casi una semana antes de cada informe de ganancias, y luego dejó aún más pronto después de que el informe fue publicado (marcado por cajas de color rojo en la tabla de abajo). El precio de las acciones fue relativamente estable antes de las ganancias, pero gapped abajo (-0,82) en el primer informe (# 1 en el cuadro de abajo), con huecos arriba (1.72) en el segundo informe (# 2 en el cuadro de abajo), con huecos de hasta (1.08) en el tercer informe (# 3 en el gráfico a continuación), y bajó sólo ligeramente (-0,20) en el cuarto informe (# 4 en la tabla de abajo). Aunque la magnitud de los picos de la volatilidad implícita varió algo, era bastante predecible en cuanto a cuando empezó a aumentar y la rapidez con que se redujo después del informe. Tenga en cuenta que la escala de precios en el lado derecho de la tabla a continuación sólo se aplica al precio de las acciones, no el nivel de volatilidad implícita. Mientras que los niveles actuales de volatilidad implícita variarán desde el almacén de existencias, el siguiente ejemplo es una ilustración típica de la magnitud de los cambios de volatilidad que ocurren a menudo en torno a los informes de ganancias. Los efectos de los informes de ganancias trimestrales sobre una población efectuadas en un periodo de un año Fuente: StreetSmart Edge. La volatilidad implícita se define generalmente como la volatilidad teórico de la acción subyacente que se está implícito en los precios de cotización de las opciones de que las acciones. En otras palabras, es la volatilidad futura estimada de precio de un valor. Debido a la volatilidad implícita es un cálculo no direccional, cualquier estrategia que implica opciones largas típicamente ganar valor a medida que aumenta la volatilidad (antes de que el informe de ganancias) - meaning que puts y calls tienden a ser afectados por igual. Por la misma razón, las estrategias de opción largos se suelen perder valor rápidamente como la volatilidad disminuye (después de que el informe de ganancias). Como resultado de ello, la compra de las llamadas (o puts) en firme para tomar ventaja de un informe de resultados que usted cree que golpearon (o señorita) las estimaciones de beneficios es una estrategia muy difícil de ejecutar. Esto es debido a la caída en el valor de opción debido a la disminución de la volatilidad puede acabar con la mayoría, si no todos, de el valor creciente relacionada con cualquier cambio en el precio de la acción. En otras palabras, un precio movimiento sustancial en la dirección correcta puede ser necesaria para terminar con sólo un pequeño global neta de ganancia. Estrategias que se benefician del aumento de la volatilidad implícita Para las poblaciones cuyas tablas se asemejan XYZ anteriormente, hay estrategias que puede utilizar para tomar ventaja de este patrón de volatilidad bastante predecible mientras minimiza en gran medida el efecto de la vinculada a los ingresos movimiento de los precios. Si se compra una semana antes de los anuncios de ganancias, las llamadas de larga, pone y estrategias de largo incluyendo tanto, como straddles largas y estrangula largas. puede ser vendido en un beneficio justo antes de los anuncios si ganan valor a medida que aumenta la volatilidad implícita, incluso si el precio de la acción subyacente se mantiene relativamente sin cambios. La siguiente tabla muestra cómo los precios de las opciones de esta población se moverían - en teoría - como los cambios de volatilidad implícita alrededor de cada informe de ganancias. También ilustra los cambios sustanciales efecto de volatilidad pueden tener sobre precios de las opciones. Efecto de la volatilidad de los cambios en precios de las acciones Fuente: Schwab Centro de Investigación Financiera. Columna B muestra los precios de (ATM) llamadas largas en-el-dinero y pone y el nivel de volatilidad implícita exactamente una semana antes de cada uno de los cuatro informes de ganancias. Columna C muestra los precios de un día antes de las ganancias, cuando la volatilidad implícita alcanza su pico. En las cuatro temporadas de ganancias, el precio de las llamadas y los pone aumenta sustancialmente, a pesar de que el precio de las acciones es relativamente estable. Columna D muestra lo que el valor teórico de las opciones habría sido después del anuncio de las ganancias, si no hubiera habido ningún cambio en el precio de la acción subyacente (con el fin de ilustrar la magnitud del efecto de la volatilidad). Columna E muestra los precios reales de esas opciones, incluyendo el efecto de la variación real de la acción subyacente de precios. En este ejemplo, si usted había comprado las llamadas a la semana antes de que el precio con huecos para arriba en las ganancias, que habría sido rentable por 0,96 (1,71 a 0,75) en el segundo informe de ganancias y 0,65 (1,15 a 0,50) en el tercer informe de ganancias. Si usted hubiera comprado pone una semana antes de que el precio con huecos sobre las ganancias, que habría sido rentable por 0,33 (0,95 hasta 0,62) en el primer informe de ganancias, pero habría perdido 0,03 (0,44-0,47) en el cuarto informe de ganancias. Tenga en cuenta que es posible obtener un beneficio en las opciones largas comprados antes de que un informe de ganancias, siempre y cuando estás en lo correcto acerca de la dirección y usted los compra antes de que ocurra el pico volatilidad. Sin embargo, observe que para el segundo informe de ganancias, si hubieras comprado llamadas sólo un día antes de las ganancias que les habrá costado 1,80 por contrato, y aunque el precio de la acción aumentó en 1,72 cuando se anunciaron las ganancias, las llamadas habrían disminuido en valor a 1.71 como la volatilidad cayó. Asimismo para el Tercer Informe de ingresos, cuando las llamadas se redujo de 1.30 antes de las ganancias a 1,15 después de las ganancias. En el lado puesto que no habría ido mejor, ya que los precios cayeron 0,98 a 0,95 después del primer informe de ganancias y de 1,00 a 0,44 después del cuarto informe de ganancias. En los cuatro casos, la disminución de la volatilidad ha acabado por completo el beneficio del movimiento de los precios de la acción subyacente, incluso cuando usted escogió la dirección correcta. Si usted hubiera comprado el largo straddle (llamadas y pone) antes de cuatro informes de ganancias de la tabla, que habría sido rentable por 0,20 (1,75 a 1,55) en el segundo informe de ganancias y sólo 0,02 (1,21-1,19) en el tercer informe de ganancias . Como muestran los números, que habría sufrido pequeñas pérdidas después de los informes primero y cuarto, de ganancias, de -0,21 y -0,25, respectivamente. Una vez más, estos resultados se debían a la gran caída de la volatilidad anulando la mayoría o todo el efecto del movimiento de los precios de valores. Si bien esto es sólo un ejemplo, la mejor estrategia de realizar compraba llamadas, pone, o ambos (long straddle) aproximadamente una semana antes de las ganancias, y luego de cerrar esas posiciones sobre un día antes de los ingresos, ya que el aumento en la volatilidad causada toda la opciones para ganar valor, a pesar de la relativa estabilidad del precio de las acciones. Más importante aún, debido a que las posiciones se cerraron antes de que los informes de ganancias, recogiendo la dirección de las acciones después de los reportes de ganancias, no fue un factor relevante. (Tenga en cuenta, si no hubiera habido un precio fuerte movimiento en cualquier dirección durante la semana previa al informe de resultados, podría haber acabado con ningún beneficio del aumento de la volatilidad). Estrategias que se benefician de reducciones en la volatilidad implícita Como se mencionó, las opciones largas tienden a ganar valor a medida que aumenta la volatilidad, y tienden a perder valor como la volatilidad disminuye. Por lo tanto, las llamadas de larga, pone de largo, y straddles largos generalmente se beneficiarán del aumento de la volatilidad implícita de que por lo general se produce justo antes de que un informe de ganancias. Por el contrario, las llamadas cortas (desnudos), corto (desnudos o en efectivo asegurado) pone, straddles cortos y estrangula, si se vende antes de los ingresos, a veces pueden ser recomprados en un beneficio justo después de las ganancias, si pierden suficiente valor como la volatilidad implícita disminuye, independientemente de si los cambios subyacentes de precios de acciones o no. La clave para sacar provecho de estas estrategias es para el stock se mantenga relativamente estable o al menos lo suficientemente estable como para que el cambio de precio de las acciones no cancela totalmente el beneficio de la disminución de la volatilidad. Una forma de estimar la cantidad de un precio de la acción podría cambiar cuando se anuncien las ganancias es para pronosticar el (implícita) mover matemáticamente. Como se mencionó anteriormente, la volatilidad implícita es la volatilidad estimada del precio de una acción que se está implícita en las opciones sobre esa población. Como los precios de las acciones están generalmente pronostican usando una distribución normal (o campana) curva, una opción con una volatilidad implícita de 30% es lo que implica que la acción subyacente se negocie dentro de un rango de precio 30% superior al 30% más bajos alrededor del 68% de las veces (una desviación estándar) durante un período de un año. La fórmula para este cálculo es: (Foto de precio) x (IV) x raíz cuadrada del tiempo en años A partir de esto, se puede determinar cuánto se espera que la acción de moverse durante la vigencia de un contrato de opción. La manipulación de la fórmula un tanto se obtiene la siguiente: (Foto de precio) x (IV) x raíz cuadrada de # días hasta que la opción expira Raíz cuadrada de # días en un año Debido precios de las opciones tienden a ser más caro que se acerca un anuncio de ganancias, una variación leve de cálculo puede utilizarse para pronosticar cuánto se espera que la acción de mover cuando las ganancias salen. Esta fórmula es a menudo llamado el "movimiento implícito." Para una acción previsto anunciar ingresos de derecho después de cierre del mercado, la fórmula sería: (Foto de precio) x (volatilidad implícita) Raíz cuadrada de # días en un año Al referirse a la tabla de arriba, porque XYZ se negociaba a alrededor de $ 17.75 por acción antes del primer informe de ganancias y la volatilidad implícita de las opciones ATM mes frente fue 72% justo antes de las ganancias, el cálculo de abajo implica un movimiento 0.67 en cualquier dirección. En otras palabras, hay una probabilidad del 68% que XYZ se incrementará en el precio de hasta $ 18.42 o bajar de precio a $ 17.08 cuando se anuncien los resultados. Ganancias reportan una: 19,104 = 0.67